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　　这一年，诺贝尔经济学奖颁给了金融危机的研究者。“危机”一次频频被提及，Polycrisis(多重危机)成为流行热词，用来形容当前种种经济与非经济事件冲击下错综复杂的情况。“Permacrisis”(长久危机)一词也被《柯林斯词典》选为2022年度词汇。“悲观者正确，乐观者前行”。市场的每一次震荡和波动，都是对投资者的考验。往前看，未来依旧被不确定性的迷雾笼罩着，对未知的恐慌与不安让一部分人或停滞不前错失良机，或行差踏错铩羽而归；也让一部分人坚定信心谋定而后动，进而从市场中获利。

　　回顾过去，历史上市场有过许多动荡和危机的时刻，但依旧诞生了一些经过危机淬炼的伟大投资者。或许从下面这四位经久不衰的投资巨星身上，从他们成功的投资经验和哲学中，能够得到一些启示。《Superstar Investors》[1]是AQR曾经发布的一篇论文，研究者们试图用因子(factor)或风格(style)投资来解释巴菲特、索罗斯、林奇和格罗斯的投资表现，以确定他们的智慧是否可以系统化，将他们的理念广泛应用时是否仍然能够产生alpha。

　　伯克希尔·哈撒韦之所以能够获得高出市场的超额回报，方法之一是通过其保险业务获得廉价的杠杆，使其能够获得比大多数传统投资者更多的此类风格敞口。另外，由于过去的40年里，BRK的股票市场敞口(或者说beta)已经下降了(这意味着股票风险溢价带来的回报减少)，但beta在下跌的过程中存在着较大的波动，这就引出了一个有趣的问题：“策略性市场敞口”(tactical market exposure)是否是BRK的一个额外的回报来源？