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　　基金发行或迎来拐点，行情有望扩散。截止2026年1月23日，主动股基收盘价升至2220点，接近前高，上证指数站上4000点；且最近半年、最近一年、最近两年和最近三年实现正收益的普通股票基金占比分别为86.0%、98.1%、96.8%和72.1%，基金赚钱效应延续较高区间。我们认为基金发行有望跨越向上拐点，为行情进一步上涨形成支撑。景气投资策略的有效性在2026年有望明显增强，主动投资有望重新获得定价权。往后看，一季度往往处于业绩空窗和春季躁动阶段，在“慢牛”诉求的指引下，我们认为业绩增长确定性强的科技硬件、有色和非银方向胜率仍然较大，估值分位并不极端、仓位适中或偏低的医药/电新/服务消费以及低估值的传统消费和红利板块有望受益于行情扩散。