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　　公司在齿科国产替代的进程中还有较高的增长潜力。口腔修复材料业务持续响应重点客户需求，推动创新产品导入。数字化设备收入达0.96亿元，同比增长3.64%，2025年上半年产品单价和毛利率提升，研发体系成熟推动市场渗透率上升。第一季度因春节、圣诞节等节假日影响，收入呈现周期性波动。公司通过股权激励和现金激励绑定核心团队。氧化钇境内外价格差异存在成本风险，但公司暂无供应风险。海外市场在欧非、北美、东南亚增长良好，公司将持续优化战略与产品布局。

　　调研纪要：2025年半年度公司实现营业收入约2.13亿元，同比增长24%，主要受益于智能网联强制标准落地、行业研发测试需求上升及新试验场投产带来的客户拓展。二期项目上半年贡献收入约2600万元，处于“政策驱动需求、需求带动产能”的培育期。极限检验中心2025年1-4月净利润达1526.65万元，具季节性特征。公司参与多项国家标准制定，已建成覆盖L3测试全场景的盐城试验场。正评估全国布局，探索并购与合营模式，推进“常规+极限”一体化服务。产能通过精细化调度持续提升，海外布局将跟随车企出海节奏，纳入《十五五战略规划》。飞行汽车测试已建起跑道与监管平台，但收入影响尚小。应收账款因收入增长和结算周期属正常，客户资质良好，行业60天账期倡导有望提升回款效率。

　　调研纪要：AI服务器内存配置升级推动DDR5 SPD需求增长，LPCMM2模组替代LPDDR5X带动SPD芯片应用。公司为国内唯二可向头部内存厂商供货的企业之一，技术积累深厚。AI眼镜出货量同比增长110%，公司WLCSP EEPROM已大规模应用。汽车级EEPROM验证周期长，公司是国内唯一可提供成熟系列化产品的供应商，已导入多家全球Tier1厂商，销量与收入高速增长，NOR Flash也已搭载于主流品牌汽车。工业级存储芯片应用于工业自动化、数字能源等领域，为领先品牌。OIS驱动芯片在中高端手机商用。研发投入超1亿元，占营收近18%，研发人员达194人，创历史新高。

　　调研纪要：FY101临床前动物实验数据达到公司预期，I期临床正在按计划推进。公司核酸类药物聚焦心血管及代谢类疾病等慢病管理方向。公司在积极探索肝外领域，有阶段性成果后会与大家分享。公司进行科学严密的专利布局，BD合作持开放态度。第十批集采复方α酮酸未中标对公司上半年业绩有一定影响，2025年经营目标为营业收入38.53亿元，利润总额4.80亿元。公司坚持“临床急需、仿创结合”研发策略，将持续推进研发投入。公司已于2025年2月完成股份回购，将适时推进股权激励计划。

　　调研纪要：2025年上半年，公司在工业、泛通信、汽车、消费四大市场均实现快速增长。工业市场收入同比增长约50%，新能源、电力电网等领域表现突出；泛通信市场光模块收入接近翻倍；汽车市场推出90颗车规新品，累计量产近300颗；消费市场锂保芯片快速放量。信号链芯片收入6.43亿元，同比增长53%；电源管理芯片收入3.06亿元，同比增长246%。光模块、服务器、机器人等新兴领域进展顺利，多款产品已规模化出货或小批量应用。

　　调研纪要：受安徽集采政策、增值税率调整等因素影响，公司国内试剂价格下行，营收承压，但检测总量保持增长，三级医院检测量实现双位数增长。预计2025年三季度，“量”与“价”将双重修复，推动国内业务走出二季度低谷。海外业务整体稳健增长，二季度受中东冲突导致物流受阻影响增速放缓。海外试剂业务同比增长超35%，得益于前期大型设备布局形成的放量基础。仪器增速放缓，系物流问题及公司主动聚焦中大型仪器市场突破。新兴市场免疫诊断市占率仍较低，海外增长空间广阔，未来有望通过品牌提升与产品协同渗透扩大份额。

　　调研纪要：公司深耕临床试验现场管理组织（SMO）业务，为中国临床试验执行提质增效，助力新药更快惠及患者。2025年上半年实现营业收入39,010.09万元，净利润5,415.61万元。第二季度营收同比增长1.82%，净利润同比增长45.17%。截至2025年6月末，累计承接超4,000个SMO项目，在执行项目2,428个，覆盖CGT、ADC、治疗用核药等领域。累计接受国家药监局核查281次、FDA视察14次、EMA视察5次，均无重大发现。公司将深化SMO技术创新，推进数智化升级。

　　调研纪要：2025年半年度，公司实现营业收入45.93亿元，归母净利润1.73亿元，同比下降59.09%。白酒业务收入36.06亿元，受行业调整影响销量下降，利润下滑。猪肉业务收入8.89亿元，同比基本持平，其中屠宰业务收入7.82亿元，养殖业务收入1.07亿元。公司推进“1-2-12-3+”营销战略，开展产品焕新、营销创新和品牌拓新。线上方面加强控价，建设自有平台并联动阿里生态。屠宰业务将提升鲜销率，发展高附加值产品，拓展多渠道销售。养殖板块通过市场化管理实现盈利。

　　调研纪要：公司新能源汽车齿轮增长具备非常大动力。2025年5月匈牙利新厂房建成，正推进产能建设与小批量交付，新定点项目将进入量产爬坡阶段。工程机械齿轮受益于头部客户订单增长及外资Tier1国内拓展，营收稳健。新能源汽车齿轮产能持续扩张，同轴减速箱多项目定点，预计年底或明年初占比提升。依托匈牙利基地拓展海外市场，非金属复合材料智能执行机构成新增长点。智能执行机构毛利率同比提升0.6个百分点，随高毛利产品导入及自制率提升，仍有改善空间。商用车新能源电驱动齿轮项目逐步量产，助力业务复苏。

　　华夏基金成立于1998年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)19948.1亿元，排名2/210；资产管理规模(非货币公募基金)11714.44亿元，排名2/210；管理公募基金数917只，排名1/210；旗下公募基金经理132人，排名1/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为华夏北交所精选两年定开混合发起式，最新单位净值为2.69，近一年增长242.36%。旗下最新募集公募基金产品为华夏上证科创板人工智能ETF联接A，类型为指数型-股票，集中认购期2025年9月1日至2025年9月19日。